春节事后，铜价从年前的7.5万/吨一线攀升至7.7万/吨一线。3月上旬，在关税预期上升、好意思元走弱，以及国内宏不雅预期回升布景下，铜价在有色板块中发达隆起，一方面源于宏不雅利好身分，另一方面则是因为电解铜供应减弱预期。

　　好意思国于2月10日文告钢铝关税加征策略，2月13日又文告“平等关税”策略。2月25 日，特朗普依据《1962 年生意膨胀法》第232条件启动铜入口拜谒，涵盖原料铜、精好意思铜、铜合金等全品类。3月4日，特朗普在国会暗示，将于4月2日运行征收平等关税。生意摩擦逐渐竣事，使市集处于大家再通胀走动之中。现在，钢铝关税已落地，尽管好意思国尚未对铜持重加征关税，但市集多量预期2025年铜关税可能达到25%。这一预期已激励大家铜供应链颤动，COMEX铜价较LME溢价超1000好意思元/吨，在跨市套利作用下，好意思国铜入口激增，LME铜库存加快去化。

　　好意思国3月议息会议成果已落地，全体妥贴市集预期，降息预期小幅上升，不外依旧展望 6月降息，年内降息幅度为50~75个基点。会后，好意思元劣势运行，铜价看守强势。短期内，宏不雅与产业强预期共同鼓动铜价朝上冲破，产业可参考 5 日均线看成强弱切换分界线进行套保。然则，期价短期内大幅高涨可能影响产业下流积极性。据上海有色网音讯，跟着铜价站上八万大关，铜杆企业下流花费走弱，现时提货多为之前78000元/吨下方的廉价订单，新增花费环比减少。中短期来看，铜价可能围绕8万元/吨一线偏强整理，恭候产业跟进，需形势基差、月差以及电解铜库存去化气象。宏不雅层面，受好意思元指数下行以及通胀预期升温影响，铜和黄金走势关系性较强。

　　中恒久来看，连年来大家铜矿产能增速不足冶真金不怕火产能增速，以致现在冶真金不怕火厂产能饱和，产能应用率显豁下跌。2025年以来，现货TC加工费捏续下跌，年后更是跌至负数。1月21 日，工信部等11部门都集发布的《铜产业高质地发展决策（2025—2027）》旨在援手国内铜矿自给率，优化国内冶真金不怕火产能。现阶段，供应端产量看守高位，3月已有真金不怕火厂运行考研，展望二季度考研限制进一步扩大，电解铜产量有减弱预期。需求端预期细腻，国内家电、新动力汽车等在以旧换新策略救助下展望发达较好。2025年国度电网投资展望增速 8%，但地产依旧疲软。

　　国外方面，好意思国需求可能受关税影响而发达较弱，欧洲经济复苏预期较强。库存方面，大家库存处于高位，国内季节性库存蓄积为止，投入“金三银四”旺季，需捏续形势季节性去库速率。宏不雅上，表里策略宽松为铜价提供细腻的金融环境；产业端，供应预期减弱，需求向好，基本面偏强。在宏不雅与产业利好共振之下，展望上半年铜价看守强势运行，参考区间为 78000~85000元/吨。国外需注意好意思国经济衰败预期，国内则需注意需求可能不足预期，从而导致强预期向弱现实切换，可参考2024年二季度行情。（作家期货投资商讨从业文凭编号Z0019840）

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